本周A股指数分化显著，沪指再次回探3500点

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盘面观察：冲高回落，分化加剧 

本周（6. 28-7.2）A股主要指数分化显著，蓝筹股周五大幅下挫，回吐此前一周涨幅，创业板冲高回落，盘中一度创下新高后快速下跌，全周以长上影线报收。沪指再次回探3500点区域。两市日均成交量9839.18亿元，较上周小幅缩量。

指数行情方面，各大指数分化明显，蓝筹指数呈现“跟跌不跟涨”的现象，上证综指下跌2.46%，深证成指下跌2.22%，创业板指下跌0.41%。从盘面上看，此前市场受事件和政策环境主导的倾向弱化，成长股自3月以来大幅反弹后或将出现获利了结的压力。

从技术面上分析目前沪指再次回到3500点整数区间，该水平是3月至5月震荡区间的上缘，5月份以来市场已三次测试该区域，该支撑的有效性或将对下一阶段市场走向具有重要参考意义。 

数据来源Wind,2021/6/28-2021/7/2

资金方面，本周北向通资金净流出，全周净卖出158亿元，其中周五净卖出86.02亿元，单日净卖出额创年内新高。

热点板块关注，本周电气设备、纺织服装、商业贸易板块涨幅居前，分别上涨2.04%、1.46%、0.71%；而国防军工、采掘、非银金融板块跌幅居前，分别下跌7.41%、6.86%和6.82%。

周五，市场热度全面收缩，蓝筹领跌大盘，短期市场情绪或将受到抑制，关注市场风格是否延续。

数据来源Wind,2021/6/28-2021/7/2

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基本面观察：基础坚实，情绪不佳

国内经济和政策方面，本周三公布的6月中采制造业PMI为50.9%，环比下降0.1%；非制造业PMI为53.5%，环比下降1.7%；综合PMI为52.9%，环比下降1.3%。数据显示我国制造业延续平稳扩张态势，非制造业景气度明显回落或与局部地区疫情反复下服务业复苏进程受阻有关。

央行二季度货币政策委员会例会维持“灵活精准、合理适度”的货币政策基调，央行向市场传递维护资金面合理充裕的信号较为明显，结合当前经济动能逐渐向正常水平回归，预计下一阶段货币政策或将保持相对温和。

海外市场方面，周四美国供应管理协会公布的数据显示，6月的美国制造业PMI从上月的61.2下跌至60.6，该数据低于此前市场预期的60.9，制造业PMI已经是连续第13个月位于扩张区间。

市场对于美联储货币政策收紧的关注明显弱化，本周标普500指数和纳斯达克指数均再创历史新高。近期，需关注本周五美国7月非农就业数据对政策走向的可能影响。

本周从基本面角度分析，国内政策环境仍然保持相对稳定，随着经济动能趋缓下半年国内货币政策环境可能较为温和。

目前国内市场没有显著的利空因素，以大金融为代表的蓝筹股领跌大盘或受到了成长股的恐高效应影响，市场有一定恐慌情绪，随着低位价值与高位成长的差价持续走阔，可关注后期市场可能出现的风格切换机会。

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伴读：建立自己的投资护城河

本周，A股市场冲高回落，以创业板为代表的成长股触及高点后显著回调，显示市场风格或将迎来再次平衡，对投资者的投资能力提出新的考验。投资或许是一种技能，也或许是一种思维方式，这是一个见仁见智的问题，本期的伴读我们想聊一聊投资者如何看待投资能力的获得。

投资是一门手艺？——肯尼斯·费雪在他的名著《投资中最重要的三个问题》中将投资是不是一项可以习得的本领作为一个十分严肃的话题来探讨，费雪认为投资不是一门手艺，提高胜算的诀窍不在于锤炼技艺，有很多知识渊博、专业精通、实战经验丰富的专业投资者仍然跑不赢大盘。

从这个角度来看，投资确实不同于常规的技能，如果投资可以像木工、会计那样通过长时间的专业培训和练习而达到某种熟练的水平，那么市场里就不应该有那么多持有不同观点和策略的投资者。

投资不是一门多做多得的工作，投资起码不是一种典型的手艺，在这里勤不能补拙。

科学的思维方法——资本市场的研究既是一门技艺，也是一门科学，其理论和方法在不断演变、增加和调整。如果一定要找一种在其他领域可以类比的思维方法来形容投资的话，也许科学研究最为接近。

科学探索给人提供了认识未知的机会，可以通过不断的学习了解市场的运行机制，实际上每个人的行为都是市场运行机制的一部分，每个人都是其中的一分子。

对待投资不应该墨守成规，而是要保持开放、好奇的心态，要像科学家一样提出问题，问题能够帮助我们确定可验证的假设，提出问题本身并不能战胜市场，但可以引导我们做出正确的投资决策。

独家信息？Yes or No——同样是肯尼斯·费雪在《投资中最重要的三个问题》提出了一个容易引起人们误解的观点，投资中有一个唯一重要的问题：通过某种方式，知道独家信息，这是投资唯一合理的依据；如果投资中有唯一重要的问题，那就是你掌握哪些独家信息。

实际上数十年来，我们身边不乏大量的投资者对于小道消息、庄家动向津津乐道，看上去和大师观点不谋而合，但是费雪在书中特别强调了一个观点，投资中有一个关键就是：我能理解哪些其他人无法理解之事。

有价值的消息已经蕴含在了市场行为这一基础变量之中，正如我们在前两段分析的那样，对我们来说真正可得的“独家消息”是对市场独立的思考和具有科学思维的批判性研究。

我们在前一期伴读中就曾经提到过，投资是一个长期的过程，有些时候十分艰苦，而有些时候又充满了思考的乐趣，建立投资中的护城河就是要建立适合自己的思维方式，心动方才行动。

初心不改，好谋而成。

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